浦发银行资产管理部总经理蔡涛：目前挑战是新产品发行短期内难提速

　　2018-07-13 21世纪经济报道 

　　近年来，银行资管一直在发展中转型。资管新规正式推出后，转型方向更明确、清晰，银行资管早已启动的转型之路随之提速。 

　　“新规之下，我们正面临着三大重要而艰巨的任务：一是稳妥有序推进存量整改，二是积极创新布局新产品体系，三是加快实现业务和管理的全面转型。”浦发银行资产管理部总经理蔡涛在接受21世纪经济报道记者专访时表示。 

　　蔡涛表示，新规过渡期的安排一定程度上缓解了转型压力，但任务仍然艰巨，目前面临的最大挑战是，老产品、老资产必须在过渡期结束之前全部整改完毕，而发行既符合新规要求又让投资者接受的新产品，短时间内又难以达到一定规模。 

　　不过，这种压力是短期的，蔡涛认为，中长期来看，新规对银行资管肯定是利好的，银行可以做真正轻型化的资管业务。即使面临着过渡和转型的过程，银行相比于其他的资管公司仍有非常明显的优势：其一，银行最接近资金端，最懂客户；其二，银行内部协同效应突出，在资产、负债两端都具有很强优势；其三，银行在信用风险的把控上更有经验，在另类资产领域有明显的优势。 

　　谈及转型，蔡涛表示，对于银行资管来说，盈利模式将从利差为主转变为以管理费为主，整个运作模式将随之发生变化，现在大部分的银行资管基本在同一起跑线上，关键是如何把握时机重新找准自己的特色定位。转型最重要的一点是要形成差异化的竞争优势，培育强大的投研团队，真正提高主动投资能力。银行资管业务子公司化运作之后，会逐步建立起资管公司自己“核心产品+附加功能+综合服务”的一整套价值体系。 

　　尝试设计不同形态的产品 

　　《21世纪》：新规发布后，存量是外界关注的焦点，你们如何处理存量资产和产品问题？ 

　　蔡涛：我们当前首要考虑的就是存量整改问题，在过渡期内做到老资产、老产品的稳妥、有序压降，虽然过渡期延长，但还是有很大压力，因为在整改压降过程中，资产、负债、流动性和损益需要多头兼顾。可以说，存量整改是科学和艺术的结合，节奏的把握、平衡非常关键。 

　　现在老资产压降的方式，主要是自然到期或者回表处理，但有几类资产可能需要特别关注：一是期限长、收益率低的优先股和二级资本债等；二是部分过渡期后才到期的直接股权投资类资产；三是个别已经出险或者有潜在风险的资产；四是期限过长的非上市股权类资产等。这些资产回表处理的难度较大，需要尽早研究解决方案。 

　　《21世纪》：在新产品发行上，你们目前有些什么样的探索，具体有哪些挑战和机会？ 

　　蔡涛：银行理财的细则目前还没有正式出台，各家银行理财新产品也还在探索阶段。新规对新产品的要求包括，要全面净值化管理，非标不能错配，对非标的配置有很多限制，资产和负债匹配要求很高，等等。现在银行资管真正完全符合新规的净值化产品可能比例并不高，目前不少净值型产品后续还需要按照新的要求进行整改、二次转型。 

　　在新规下，银行资管如何发行既符合新规要求又让投资者能接受的新产品，面临的挑战非常大，新产品的创设和发行需要投资端、产品端、销售端的全面协同，这需要一个过程，客户对真正的净值型产品的接受度也需要一个培育的过程。因此，从短期来看，新产品发行的速度肯定赶不上老产品压降的节奏。 

　　目前，我们在尝试设计不同的产品形态，公募、私募，开放式、封闭式，固收类、混合类、权益类，T+0、定开类，等等。新规发布两个多月以来，我们已发行了多款私募产品，涵盖私行、对公、同业等各个不同渠道；也成功发行了市场首单类债基的封闭式理财产品，取得了较好成效。但从实际情况看，单个产品的募集规模，跟以前发产品动辄几十个亿，甚至上百亿的规模，暂时还无法相比。 

　　现在的问题是，T+0产品一下子要求市值法有些困难，可能净值波动大，投资者接受难度大；定期开放式产品，可以配置一些期限短的非标资产，在产品收益率上有竞争力，难点在于非标的估值问题，可能需要建立专门模型来估值；封闭式私募产品，目前也在积极推进，但预计很难快速上量。 

　　对银行资管，目前一方面是要加快借鉴公募基金等其他资管机构的产品经验，尽快建立、布局并丰富自己的新产品体系；另一方面，要研究探索新规下银行资管的特色产品体系，保持特色和差异化竞争优势。 

　　银行资管五大转型方向 

　　《21世纪》：统一监管标准意在防范监管套利，但这对银行也提出很大挑战，银行怎么转型？ 

　　蔡涛：尽管短期面临挑战，但是，银行资管的独特优势和长期以来积累的经验，为银行资管主动迎接新规挑战、顺利转型发展奠定了良好的基础；再者，从国际经验来看，部分大银行表内和表外资产的规模可以达到1:1，银行资管也是所有资管机构中的中流砥柱，因此，对于未来的银行资管，我们还是充满信心。 

　　转型方向上，归纳起来主要有五个化，即：资产标准化，产品净值化，投资数字化，人才市场化，机构子公司化。 

　　新规之下，还需要关注几个重要的变化：一是资产和负债的联动要求更强，这是银行资管能否保持差异化优势的重要因素；二是投研力量需要显著加强，这是银行资管和其他市场化资管机构相比较为薄弱的环节，主动投资能力、标准化资产配置能力的提升，取决于投研水平；三是数字化系统的搭建要加快，资管的核心要素就是人和系统，投研、风控、运营都需要强有力的系统支撑。 

　　还有，以前银行理财产品的设计主要关注产品收益率，以后会更重视客户需求。存量客户群体格局很难有大的变化，我们将主要在增量客户中去争取，了解他们的需求再切入进去，更加重视产品与客户的结合，每类产品针对特定类型客户，并制定针对性的销售策略。战略上，会逐步形成“核心产品+附加功能+综合服务”一整套的价值体系。 

　　《21世纪》：新规明确了部分银行以子公司形式开展资管业务，但很多人认为这可能与基金等资管机构存在同质化问题，如何进行差异化竞争？ 

　　蔡涛：新规业已出台，大方向基本确定，银行将以独立资管子公司的模式展业。但确实还有诸多细节性问题需要进一步明确和细化。 

　　最关键的问题在于，资管子公司将在何种监管框架下开展业务？我们希望银行资管公司能够有自己单独的牌照，最好可以同时从事公募业务、私募业务乃至直投业务，这样才能与银行系的基金、券商、信托等资管机构区别开来，进行差异化市场竞争。当然这还需要监管部门进一步明确。 

　　另外，相比之下，公募基金、信托产品、券商资管产品等由于发展时间较长，都已经有自己一整套法律法规体系，包括募集、销售、投资、托管、信息披露、投资者适当性管理等，希望银行理财也能尽快出台一套自己的法律法规体系，让银行资管走上更加规范、健康、持续的发展之路。